2017年11月15日起，“2+26”城市采暖季限产将正式落地实施，将影响约4000万吨粗钢产量。近期钢材(3750,-36.00,-0.95%)供需仍然维持紧平衡格局，粗钢产量增速明显下行，出口与净出口大幅回落，回流国内市场。不过，社会库存近期连续下降，绝对值处于历史低位。随着减产的正式落地实施，供需紧平衡矛盾存在加剧的可能，钢价仍有继续上行的动力。
  目前28个京津冀大气污染传输通道城市已陆续拉开停产限产序幕。临沂等地也加入到采暖季限产行列，使得加入限产行业的城市数量增加到了31个。其中，石家庄、唐山等部分城市已提前执行限产令。
  此次限产时间从2017年11月15日起至2018年3月15日止。“2+26政策”对钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产提出了具体的要求。“2+26”城市中，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，对钢铁行业限制的工艺环节由原来的烧结调整为高炉炼铁。以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。截至目前，石家庄、唐山、邯郸、安阳、天津、淄博、长治、焦作和晋城这9个城市分别明确钢铁产能限50%。如唐山将全市钢铁企业分为绿色、黄色、红色三类，在全市整体限产比例50%的基础上，实行差别化的限产政策。邯郸市全市所有钢铁企业限产50%，城市建成区的钢铁企业限产55%等。其他城市基本会根据实际情况实行“一城一策”或“一户一策”的标准。
  “2+26”城市2016年钢材产量约为40000万吨，已经明确限产的9个城市钢材产量约为30000万吨。我们据此对2017年采暖季的钢材产量变化进行推算，排除我国的电炉生产占6%，假设28个城市高炉产能全部限产50%，钢材的产量变化如下：40000×（1%-6%）×50%÷3=6266（万吨）。假设仅有明确限产的9个城市高炉产能限产50%，钢材的产量变化为30000×（1%-6%）×50%÷3=4700（万吨）。
  冬季是钢材传统的消费淡季，尤其是北方天气转冷后，下游工地或将面临停工的状态。不过，我们认为未来需求下降的速度或将低于供应的下降速度，从而会导致供需紧平衡加剧。

  针对目前行情的特点，我们需要从以下几点分析：首先供应方面，北方采暖季限产的情况及下游的开工情况，以上两个方面主要涉及采暖季各地政策的执行情况;其次，社会库存的积累情况，是为对北方政策执行的检验，加之对南方需求的考量；最后，原料及期货走势分析。针对以上三个方面，我们进行具体的分析。

  采暖季北方供应及下游开工情况分析

  采暖季政策目前河北地区已经开始执行，随着天气的变化，现场政策落实到钢厂，限产设备自高炉开始。河北地区的下游情况来看，目前小型工地一直处于停工状态，大型工地放慢施工进程，市政工程多正常为主。河南地区的采暖季政策开始逐步显现，但未到限产时间点，上下游整体影响变化不大。山东地区目前上下游整体变化不大，部分钢厂生产小幅受限，检修企业小幅增加，下游多正常开工，但多地区明确要求11月15日开始停工。综合分析来看，随着采暖季的逐渐推进，由北向南过度，钢厂跟下游的同步受影响，但近期山东地区随着工地限制陆续临近，市场成交有所改观，市场出现一个小高潮。

  社会库存情况分析

  截至2017年11月12日，主要城市各品种社会库存有增有减。螺纹钢社会库存427.47万吨，较上周下降17.2万吨，降幅3.87%;线材库存131.07万吨，较上周下降0.8万吨，降幅为0.64%。从近期的社会库存情况来看，整体社会库存压力不大，并且在上周出现一个下降的情况。短期来看社会库存难以积累，一定程度上支撑了钢材市场价格。

  原料及期货情况分析

  铁矿石及钢坯近期维持弱稳运行，铁矿石方面来看，随着上游的限产，对现货需求将有所萎缩，但铁矿石期货表现强势，对现货市场起到一定的支撑，近期铁矿石呈现止跌企稳的态势。钢坯价格震荡盘整，但随着下游带钢及型材的波动窄幅盘整。

  综合分析来看，市场基本面处于多空交织的局，市场处于一个供需弱平衡的状态，整体走势将在供应方限产检修等利好及冬季下游需求利空的影响之下反复震荡。受到企业采暖季限产的影响，整体钢厂库存及市场库存难以大幅积累，利好于年后市场的启动。钢材走势在11月-12月份初或以震荡下行为主，但随着贸易商冬储的准备，钢材价格或提前开始震荡上行。